Os riscos de uma nova recessão e de uma espiral deflacionista terão sido praticamente anulados, em boa medida devido ao programa de compra de dívida do BCE e à descida da cotação do euro e do petróleo. Em contrapartida, a Zona Euro enfrenta agora "desafios acrescidos na frente financeira e geo-política".

O diagnóstico é do FMI e sugere que continua a ser difícil dar por encerrado o já longo capítulo da Grande Crise, aberto em Wall Street em 2008. A progressão de 1,5% projectada  pelo FMI para o PIB da Zona Euro é menos de metade da antecipada para os Estados Unidos; o desemprego e o endividamento permanecem bem mais elevados deste lado do Atlântico; e a  Europa enfrenta  novos e talvez maiores  perigos – dentro de portas e no limite das suas fronteiras – que lhe exigirão provas de redobrada vitalidade quando muitos a pressentem moribunda. 

A primeira nova "pedra" no caminho chama-se Grécia. Ao contrário do que sucedeu no último "pico" de crise grega em 2012,  a eventual saída do país do euro deixou de ser tabu.

Ainda em Fevereiro, o antigo presidente francês Valéry Giscard d’Estaing – que esteve na primeira linha das negociações  que levaram à adesão do país à então CEE, em 1981 – afirmava que Grécia deveria sair "de forma amigável" de um euro onde nunca deveria ter entrado – "foi um erro evidente" – porque Alexis Tsipras fez-se eleger com base num programa eleitoral "irrealizável com uma moeda forte". Pierre Moscovici, comissário do euro e antigo ministro francês socialista das Finanças, também já advertiu que a manutenção da Grécia no euro não se fará a "qualquer preço".

Embora não o afirmem abertamente, decisores políticos e várias instituições estão a trabalhar em planos de contingência.

O economista-chefe do FMI, Olivier Blanchard, dizia nesta semana que uma saída grega será dolorosa e onerosa mas acomodável pelo resto da Zona Euro. "O efeito de curto prazo seria  gerível. A questão que se coloca é quem será o próximo?", contrapõe o economista irlandês Philip Lane. Já o Governo de Angela Merkel quererá, de acordo com o "Die Zeit",  que a Grécia permaneça no euro mesmo que entre em incumprimento com os credores. Isto, na condição de que, após quase três meses de negociações muito amadoras, saiam de Atenas propostas e compromissos credíveis de reforma.

Fundamental, diz por seu turno Luís Amado, é garantir que a  Europa não vai recuar, mesmo que o euro mude de formato. Numa altura em Atenas se aproxima de Moscovo, contestando as sanções europeias impostos no rescaldo da anexação da Crimeia, e a ameaça do "Estado islâmico" se alastra, o ex-MNE diz que "a desintegração europeia seria uma catástrofe para o continente e para o mundo". Por isso, acrescenta, "acredito que o euro – independentemente da sua configuração – subsistirá como elemento comum federador. Se o euro se salvar, o processo de integração será reforçado".