Hugo O’Neill foi o primeiro português a  receber autorização da CMVM para trabalhar como consultor de investimento.  Há 30 anos que o seu dia a dia são os mercados.

Quais as grandes diferenças de trabalhar como "trader" há 30 anos e hoje? Nos últimos anos as mudanças tecnológicas foram disruptivas?
As principais mudanças sob o ponto de vista técnico consistiram no surgimento e desenvolvimento do mercado de derivados e a globalização dos mercados financeiros dando origem, primeiro nos EUA e depois no resto do mundo, a uma "economia financeira" aplicando no mercado de capitais o produto de dívida emitida pelo sector financeiro.

Criámos  um gigante mercado de dívida?
Este movimento foi criando bolhas especulativas tendo em 2000 rebentado a mais especulativa de todas, a chamada bolha das "dot.com" cujo efeito devastador foi atenuado pelo surgimento da bolha do sector imobiliário, cujo rebentamento deu finalmente origem à crise de 2008, resultante do endividamento excessivo do sector financeiro.
As consequências desta crise global foram parcialmente sustidas por medidas de injecção de liquidez no sistema numa acção convergente dos principais governos e bancos centrais e deveria ter sido seguida, mas não foi, por um plano a longo prazo com o objectivo de eliminar o excesso de endividamento.

Os excessos da dívida pública e privada são hoje bem mais críticos que os de 2008 e os instrumentos para controlar a situação bem mais escassos. Em consequência aumenta o desvio entre o crescimento do mercado financeiro e o da economia real, devido ao excesso de investimento no primeiro e ao défice no segundo.

Está a dizer que estamos pior que em 2008?
Sim. Se analisarmos um gráfico de crescimento da dívida americana a partir dos anos 80 parece os Alpes!  A atitude paternalista do Governo e da Reserva Federal perante as várias crises levou os gestores e investidores do sector financeiro a acreditar que os decisores políticos e os reguladores da actividade bancária adoptariam idêntica orientação em futuras situações, levando-os a reforçar a componente de risco, emitindo dívida cujo produto aplicavam em investimentos especulativos nos mercados de capitais.  Esta orientação não mais parou levando a um aumento em exponencial do endividamento do sector financeiro, às sucessivas bolhas especulativas com as consequências que agora se conhecem.
Acresce que o peso dos depósitos nos balanços dos bancos dos EUA decresceu muito, o que aumenta consideravelmente o risco.

Está a falar de uma bolha gigantesca!
Sim! Não foram tomadas medidas estruturais visando a redução global do endividamento. Houve sempre uma visão de curto prazo, inerente da democracia que encurta o espaço de acção a quatro anos, os ciclos eleitorais. Basta pensar que a dívida total dos EUA incluindo a dívida não titulada envolvendo compromissos do Governo à segurança social ascende a entre 120 a 130 biliões de dólares. É impossível de resolver! O PIB anual, mesmo sendo optimista, é de 16 a 17 biliões.

A bolha vai rebentar? Quando?
Não se sabe. Tanto pode ser amanhã ou em breve. Há mil razões para isto estoirar: a crise no Qatar com o Médio Oriente, a volatilidade das relações externas de Trump, o descrédito em relação à politica económica de Trump, por exemplo.  É uma bolha gigante que envolve uma sobrevalorização do mercado de acções americano. O índice S&P500 apresenta neste momento um rácio (CAPE) de 30 vezes, ou seja, o valor do índice é cerca de 30 vezes o resultado médio por acção ajustado pela inflação, o que corresponde a um desvio de cerca de 80% acima da média. Quando rebentar, será tanto para as empresas boas como para as más. Só se safa quem esteja em activos que possa mobilizar de forma independente.

Tais como?
As moedas virtuais que fogem de tal maneira aos governos e podem servir de refúgio, é arriscado, mas é um caminho. Mais seguro é fazer aplicações em ouro, em economia real: imobiliária, agricultura. África é uma oportunidade fantástica. Vai haver um "back to basics".