A maioria das obrigações verdes emitidas nos Estados Unidos não conseguiu impulsionar uma ação real para combater as alterações climáticas. Nomeadamente, apenas 2% das receitas obtidas com obrigações verdes vendidas por empresas e emitentes municipais, entre 2013 e 2022, foram utilizadas para financiar projetos "genuinamente únicos ou que não reproduzem o trabalho existente", conclui uma análise realizada pelo Gabinete Nacional de Estudos Económicos dos EUA.

"As finanças verdes dão ênfase à adicionalidade, o que significa que os projetos financiados devem oferecer benefícios ambientais distintos para além da prática habitual. No entanto, a análise das obrigações verdes de empresas e municípios dos EUA indica que a grande maioria das receitas das obrigações verdes é utilizada para refinanciar dívidas normais, dar continuidade a projetos em curso ou iniciar projetos sem aspetos ecológicos que sejam novos para o emitente", pode ler-se no documento assinado pelos analistas Pauline Lam e Jeffrey Wurgler.

Para além de apenas 2% das receitas das obrigações verdes das empresas e das autarquias darem início a projetos com caraterísticas ecológicas claramente novas, a análise conclui também que os investidores e os participantes no mercado também não distinguem entre níveis de adicionalidade. Nomeadamente, os rendimentos, os efeitos, a inclusão no índice de obrigações verdes e as participações em fundos de obrigações verdes não estão correlacionados com a adicionalidade.

As obrigações verdes são assim designadas pelo emitente porque as receitas são canalizadas para projetos amigos do ambiente. São consideradas uma das principais respostas do mercado de capitais aos desafios ambientais, tendo sido emitidos mais de 3 biliões de dólares (2,7 biliões de euros) em todo o mundo desde o surgimento do rótulo, há menos de vinte anos. Porém, os analistas consideram que estas conclusões poderão comprometer os méritos deste mercado global em crescimento.

Segundo o estudo, cerca de 30% das receitas das obrigações verdes das empresas e 45% no caso das obrigações municipais foram utilizadas para refinanciar dívidas normais, enquanto que em muitos outros casos os fundos foram canalizados para a expansão de projetos existentes ou para novos desenvolvimentos semelhantes a trabalhos anteriores.

"Uma interpretação cínica dos resultados é que o mercado de obrigações verdes é, em grande medida, um espetáculo secundário de financiamento", afirmam Lam e Wurgler, ambos da Stern School of Business da Universidade de Nova Iorque, no estudo.

"A conclusão empírica é que o rótulo de obrigação verde em si oferece pouca garantia de que os fundos estão a ser direcionados para um projeto cujas caraterísticas verdes são novas para o emissor", acrescentam.

Embora a Europa - que tem regras ambientais, sociais e de governação mais rigorosas do que os EUA - seja responsável pela maior parte da emissão de obrigações verdes, segundo a Bloomberg, os volumes aumentaram nos últimos três anos no continente americano, tendo sido de cerca de 79,7 mil milhões de dólares nos primeiros oito meses de 2024, um aumento de 11% em relação ao mesmo período do ano anterior.