Cerca de 13 mil milhões de euros foram angariados neste período, valor que não é tão elevado desde 2000, o conhecido ano da bolha "dot-com," que rebentou logo no ano seguinte.

À partida são boas notícias para a comunidade empreendedora, naturalmente nos EUA, mas um pouco pelo mundo, já que as start-ups de sucesso entram quase sempre no mercado americano, e mobilizam fundos locais quando isso acontece. Este tem sido precisamente o caminho de alguns dos projetos empreendedores nacionais com maior potencial, incluindo a Feedzai, a Veniam ou a Outsystems. Capital adicional significa mais recursos disponíveis para apoiar o desenvolvimento de projetos e iniciativas empreendedoras, e potencialmente mais fáceis (e baratos) de aceder. Estes montantes recorde reforçam ainda a crescente atenção que a economia empreendedora tem como instrumento de desenvolvimento empresarial e regional.

Mas nem tudo são boas notícias. Este importante crescimento traz também algumas preocupações. Por um lado, pode tornar os empreendedores mais complacentes, já que o acesso fácil a capital coloca menos pressão operacional e de mercado. No entanto, é melhor para todos que projetos sem viabilidade terminem rapidamente e com o mínimo de dispersão de recursos possível. Por outro lado, é possível que a oferta de fundos adicionais e a competição entre estes pelos melhores projetos levem a uma subida pouco sustentada das avaliações das start-ups em que estes investem. Estas valorizações constituem estimativas de um potencial de venda futura, que pode tornar-se mais difícil de realizar quando a expetativa de valorização é muito elevada, ou nunca se materializar. Esta preocupação é particularmente pertinente na medida em que o outro lado do mercado de empreendedorismo, a venda e a comercialização destas empresas, tem seguido uma tendência oposta do CR nos últimos meses. Por exemplo, o mercado global de IPO (ofertas públicas em bolsa) no mesmo período de 2016 foi o pior desde 2009. Nos EUA, apenas foram realizadas oito IPO neste período, e apenas duas destas tecnológicas, comparado com 34 no período equivalente do ano passado. Ou seja, o aumento deste capital pode facilitar a criação de uma nova bolha que, não sendo equivalente à do ano 2000, poderá ter alguns dos mesmos contornos.

Mas potencialmente a maior ameaça é no aumento de um desequilíbrio que já existe entre a Europa e os EUA. Mais fundos à entrada do sistema e poucas oportunidades à saída colocam pressão competitiva sobre os fundos mais pequenos, que têm maior risco de desaparecer. O problema é que esta é precisamente a natureza do desequilíbrio que existe entre os dois continentes. De facto, não só os fundos de CR na Europa são, na sua globalidade, cinco a sete vezes inferiores aos dos EUA, mas tendem também a ser mais pequenos na sua dimensão média, e ainda a investir montantes médios igualmente inferiores em comparação com os congéneres no outro lado do Atlântico. Este fenómeno é importante para entender porque é que existem poucas grandes empresas na Europa que nasceram como start-ups relativamente recentes, por contraste ao que acontece na América. De facto, de acordo com a CB Insights Venture, cerca de metade dos investimentos em CR nos EUA são Séries B e mais avançadas, sendo essa fração apenas cerca de 20% na Europa. Essas séries avançadas são sinónimo de crescimento e desenvolvimento, precisamente o que necessitamos na Europa. Assim, se o crescimento do CR nos EUA tiver como implicação o desaparecimento de fundos na Europa, em particular fundos que possam alavancar o crescimento de start-ups, o conhecido "scale-up funding", temos uma notícia globalmente boa com um impacto local negativo. Neste sentido, são importantes as iniciativas ao nível nacional, e sobretudo da Comissão Europeia, para ajudar e potenciar alguns deste "scale-up funding". Em particular, o desenvolvimento de fundos de fundos, em co-investimento com privados, pode ser um caminho importante para continuar o importante desenvolvimento que se tem assistido na ecologia empreendedora da Europa.

Diretor da Católica-Lisbon School of Business & Economics

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