Emitente	Lactogal – Produtos Alimentares, S.A.
Operações	Papel Comercial – Até 92,5 milhões de euros
Notações	A-1, com tendência indefinida
Data das Notações	12 de Fevereiro de 2007

 
O Grupo Lactogal concretizou em 14 de Setembro de 2006 a aquisição das operações espanholas do Grupo Leche Celta, estando agora em processo de definição da estratégia e da reestruturação financeira a implementar neste grupo. Este investimento ocorre num contexto em que o Grupo Lactogal mantém a liderança e, consequentemente, uma forte capacidade de geração de fundos, no mercado nacional de produtos lácteos, apesar deste continuar a ser marcado por uma grande competitividade. Assim, na opinião da Companhia Portuguesa de Rating, S.A., a capacidade de pagamento do Grupo Lactogal das obrigações decorrentes das emissões ao abrigo dos programas de papel comercial sujeitos a follow-up mantém-se muito forte, pelo que lhes mantém a notação A-1. No entanto, dada a indefinição relativamente à estratégia e à reestruturação financeira a aplicar às operações em Espanha, a tendência passa de estável para indefinida.

O Grupo Leche Celta tem a sua estrutura de produção e comercialização quase totalmente centrada no leite líquido, detém a quarta marca de leite mais vendida em Espanha (a Celta) e é o maior produtor de marcas de distribuição, num mercado que em 2005 registou vendas de 8,4 mil M€ de produtos lácteos. A carteira alargada de produtos e marcas e o potencial de desenvolvimento de novos produtos e de criação e gestão de marcas que o Grupo Lactogal apresenta complementam-se com um conjunto de fábricas modernas e eficientes e uma rede de distribuição forte em Espanha do Grupo Leche Celta.

Afectada pela atenção dedicada pela gestão ao processo de alienação ao Grupo Lactogal e por um conjunto de factores não repetíveis a Noidal Iberia (empresa que consolida as empresas operacionais do Grupo Leche Celta) apresentou nos primeiros nove meses de 2006 um prejuízo de 7,3 M€ (e um EBITDA de 9,4 M€) num volume de negócios consolidado de 183,2 M€. Abstraindo das situações não repetíveis o prejuízo consolidado da Noidal Ibéria ascenderia a 1,4 M€.

A Lactogal PA (empresa que concentra a quase totalidade da actividade do Grupo em Portugal) apresentou neste período um resultado de 26,6 M€ num volume de negócios de quase 500,0 M€. A estimativa de consolidação a 30 de Setembro de 2006 da Lactogal PA (individual) e da Noidal Iberia (consolidado), incluindo no passivo a dívida contratada para a aquisição do Grupo Leche Celta, resulta numa autonomia financeira (com dívida líquida de disponibilidades) de 36,8%.

Após esta aquisição o único grande projecto que o Grupo conta realizar é a nova fábrica de queijo em Oliveira de Azemeis (cujo investimento deverá ascender a 50,0 M€), o último passo no processo de reestruturação industrial que o Grupo tem vindo a realizar. Para além disso, o Grupo Lactogal espera a conclusão do processo de avaliação da Autoridade da Concorrência para a concretização da compra da Renoldy (empresa que estava integrada no Grupo Leche Celta e que detém uma fábrica muito moderna em Alpiarça).

Nota: Os ratings atribuídos pela CPR não constituem recomendações de compra ou venda, sendo apenas um dos elementos a ponderar pelos investidores. Esta divulgação é meramente informativa, não dispensando portanto a leitura dos respectivos relatórios de rating.