A turbulência das bolsas na China durante os últimos quatro meses, em especial dos mercados locais Shenzen e Xangai, e o modelo encontrado para gerir a crise por parte das autoridades chinesas abalou a confiança e a credibilidade da segunda maior economia do mundo e, por arrastamento, agudizou ainda mais os problemas das economias emergentes.

As economias emergentes atravessam há praticamente dois anos a ameaça do fim das políticas monetárias hiperexpansionistas adotadas pelas autoridades monetárias das economias desenvolvidas, nomeadamente dos EUA e da Reserva Federal (Fed). O MSCI Emerging Markets Index corrigiu cerca de 26% desde abril até ao final de setembro, encetando desde então uma recuperação significativa (+10%) acompanhando assim a tendência igualmente positiva dos mercados desenvolvidos que têm registado um mês de outubro francamente positivo.

Um dos grandes problemas das economias emergentes foram sobretudos os remédios adotados pelos países desenvolvidos para solucionar a crise do subprime que começou em 2008 e cujas consequências ainda subsistem de uma forma ou outra. A política monetária expansionista levou as taxas de juro para patamares historicamente baixos nos EUA, numa primeira fase, e no resto do mundo, numa segunda fase. Foi igualmente acompanhada por ferramentas menos ortodoxas como o já conhecido Quantitative Easing (programa de expansão dos balanços dos bancos centrais via aquisição de ativos). Este voluntarismo monetário das economias desenvolvidas criou um excesso de fluxos financeiros positivos para as economias emergentes, sobretudo à procura de crescimento e rendimento adicional, o que lhes inflacionou as moedas, obrigando as suas próprias autoridades a adotar políticas monetárias igualmente expansionistas para impedirem a perda de competitividade das suas exportações pela via cambial.

O acesso a dinheiro fácil, como já tinha acontecido noutras paragens, resultou no excessivo endividamento das empresas destas economias que desde 2008 mais do que duplicaram os capitais alheios, de cerca de $7.5 triliões para mais $17.5 triliões, de acordo com o relatório de outubro de estabilidade financeira global produzido pelo Fundo Monetário Internacional.

Este excessivo endividamento e a perspetiva de adoção, mais ou menos eminente, de uma política monetária menos expansionista por parte da Fed que, relembre-se, tem adiado a subida de taxas de reunião em reunião, deverá levar igualmente ao endurecimento da política monetária doméstica destas economias e, por conseguinte, à redução de rendibilidade das empresas excessivamente endividadas. A boa notícia é que o processo de endividamento destas economias foi sobretudo feito internamente e não com recurso a financiamentos em moeda estrangeira.

No entanto, temos de distinguir as "nuances" entre economias emergentes. De um lado temos aquelas que estão suportadas sobretudo pelos seus recursos naturais como Brasil, Indonésia, África do Sul, Rússia ou mesmo economias de-senvolvidas como Austrália e Canadá, que sofrem os efeitos negativos de uma procura global mais contida e de uma China em processo de transformação que tem levado à quebra acentuada dos preços das "commodities". E as economias emergentes que aproveitaram os últimos anos para alocarem os seus recursos, mesmo os alheios, para desenvolverem economias de base industrial como Taiwan, Coreia e Índia.

Dito isto, e se considerarmos que a China está em processo de transformação, aliás há muito anunciado, de uma economia baseada em investimento e exportações para uma economia baseada no consumo e não propriamente em processo de recessão, e que apesar de um ritmo menos acelerado a economia global continuará a crescer atrás da locomotiva EUA, o investimento em emergentes, seletivo, começa novamente a fazer sentido. As moedas destes países sofreram desvalorizações acentuadas e os ativos locais oferecem prémios assinaláveis. Estes prémios devem ser aproveitados pelos investidores de forma criteriosa, mas são sem dúvida uma oportunidade de médio e longo prazo pela simples razão que o investimento deve ser suportado sempre por uma perspetiva de valor e oportunidade por contraponto a uma perspetiva de tendência.