Opinião
A contradição em cada esquina
Se a história nunca se repete, mas rima, então o "rally" deste Verão foi bastante poético.
Isto porque tinha uma semelhança estranha com a reviravolta de Março de 2009. Naquela época, o alívio de que o sector bancário estabilizou foi referido pelo Director-Executivo, Vikram Pandit da Citigroup, anunciando o regresso do banco aos lucros no primeiro trimestre de 2009.
Outros bancos seguiram rapidamente, e quando os ganhos em todo o mercado também se revelaram melhores do que o esperado, o alívio provocou o "rally" mais poderoso duma geração. Este ano, foram os resultados positivos dos bancos europeus ao teste de esforço, que accionou o alívio antes de o bastão ser passado de novo a reforços de ganhos.
Mas há uma diferença crucial deste ano no cenário económico. Após o primeiro trimestre de 2009 as coisas estavam tão más, que até estavam boas; comparações entre dados anuais da economia só podiam ficar melhor. Inevitavelmente, a dinâmica arriscada que isso gerou era insustentável e hoje, estamos a atravessar os picos pós-apocalípticos. A avaliação que os investidores precisam de fazer é em que tipo de patamar é que a economia deverá estar para conseguir recuperar.
Esta não é uma decisão fácil, pois para cada conjunto de dados que apoia o crescimento e sugere um deslizamento suave para uma trajetória de vôo suave, uma outra emerge, o que implica uma aterragem acidentada. Somado a isso, alguns dos indicadores convencionais para o futuro económico são distorcidas por histórias que se escondem por trás dos números.
Eis alguns exemplos dos preços das matérias-primas; petróleo, que é, naturalmente, o combustível do crescimento, e o cobre, que é o tecido em malha de infra-estrutura moderna. Ambos subiram em Julho, mas uma desaceleração da indústria manufatureira na China, ao mesmo tempo, pode acabar por obrigar os preços a fraquejarem no mês seguinte. Ao invés de ser uma descida impulsionada pela procura, os Partidos são culpados devido à intervenção desajeitada para reduzir a poluição na prossecução de objectivos de mudança climática.
Depois, há o Índice de Baltic Dry, que acompanha o preço do transporte de mercadorias a granel seco em todo o mundo. Se quiserem uma indicação de quanta procura existe para obter minério de ferro ou carvão da mina para a indústria de recursos esfomeados na China e em outros locais, não procurem mais do que o BDI. Em dois meses, o índice caiu para metade do valor, mas isto não se deve a um colapso na procura de transporte marítimo, mas sim uma explosão na oferta de navios. Novos cargueiros foram encomendados no auge do boom de mercadoria de 2008 e estão agora a juntar-se à frota global. Com muitos mais destes navios "mamute" em funcionamento, o preço por tonelada de carga é obrigado a cair.
O desemprego também é uma estatística que esconde um milhão de histórias sobre as quais a conclusão errada pode ser facilmente extraída. Em nenhum lugar isso é mais evidente do que na zona esquizofrénica do Euro. A taxa de desemprego para a região, como um todo, está em 10%. Isso é aproximadamente o mesmo que os E.U. (9,6%) e um pouco maior do que aqui no Reino Unido (7,8%). No entanto, um olhar com mais atenção ao número total e as complexidades da zona euro emergem. A taxa na Alemanha, é um sólido 7,7%, na França, 10%. No entanto na Espanha, um quinto da população está desempregada. Para os jovens, o mercado de trabalho está pior, uns pouco credíveis 40% com menos de 25 anos andam à procura de um emprego.
Nos E.U., os dados decepcionantes de vendas de imóveis estão entre aqueles que têm dado origem a dúvidas sobre a força da recuperação. Lembrem-se, a crise financeira teve início no mercado imobiliário dos E.U. e para muitas pessoas, a recuperação será confirmada ou negada, na sua raiz. O que falha na habitação, porém, é que a procura sistemática para novas habitações de longo prazo permanece independentemente da crise. Quando a tampa finalmente saltar à procura reprimida, uma forte recuperação poderá durar anos.
Com uma contradição a cada esquina, não é de admirar que os mercados não consigam decidir para que lado ir. Mas para o habitual investidor a longo prazo, a rima histórica que vale a pena lembrar é a capacidade de resistência do mercado para manter uma tendência ascendente.
FIL Limited ("FIL") e suas empresas subsidiárias servem os principais mercados do mundo, fornecendo produtos de investimento e serviços a pessoas e investidores institucionais fora dos E.U. As opiniões expressas são feitas no momento da escrita e podem ser sujeitas a alteração sem aviso prévio.
*Estratega de investimento
Outros bancos seguiram rapidamente, e quando os ganhos em todo o mercado também se revelaram melhores do que o esperado, o alívio provocou o "rally" mais poderoso duma geração. Este ano, foram os resultados positivos dos bancos europeus ao teste de esforço, que accionou o alívio antes de o bastão ser passado de novo a reforços de ganhos.
Esta não é uma decisão fácil, pois para cada conjunto de dados que apoia o crescimento e sugere um deslizamento suave para uma trajetória de vôo suave, uma outra emerge, o que implica uma aterragem acidentada. Somado a isso, alguns dos indicadores convencionais para o futuro económico são distorcidas por histórias que se escondem por trás dos números.
Eis alguns exemplos dos preços das matérias-primas; petróleo, que é, naturalmente, o combustível do crescimento, e o cobre, que é o tecido em malha de infra-estrutura moderna. Ambos subiram em Julho, mas uma desaceleração da indústria manufatureira na China, ao mesmo tempo, pode acabar por obrigar os preços a fraquejarem no mês seguinte. Ao invés de ser uma descida impulsionada pela procura, os Partidos são culpados devido à intervenção desajeitada para reduzir a poluição na prossecução de objectivos de mudança climática.
Depois, há o Índice de Baltic Dry, que acompanha o preço do transporte de mercadorias a granel seco em todo o mundo. Se quiserem uma indicação de quanta procura existe para obter minério de ferro ou carvão da mina para a indústria de recursos esfomeados na China e em outros locais, não procurem mais do que o BDI. Em dois meses, o índice caiu para metade do valor, mas isto não se deve a um colapso na procura de transporte marítimo, mas sim uma explosão na oferta de navios. Novos cargueiros foram encomendados no auge do boom de mercadoria de 2008 e estão agora a juntar-se à frota global. Com muitos mais destes navios "mamute" em funcionamento, o preço por tonelada de carga é obrigado a cair.
O desemprego também é uma estatística que esconde um milhão de histórias sobre as quais a conclusão errada pode ser facilmente extraída. Em nenhum lugar isso é mais evidente do que na zona esquizofrénica do Euro. A taxa de desemprego para a região, como um todo, está em 10%. Isso é aproximadamente o mesmo que os E.U. (9,6%) e um pouco maior do que aqui no Reino Unido (7,8%). No entanto, um olhar com mais atenção ao número total e as complexidades da zona euro emergem. A taxa na Alemanha, é um sólido 7,7%, na França, 10%. No entanto na Espanha, um quinto da população está desempregada. Para os jovens, o mercado de trabalho está pior, uns pouco credíveis 40% com menos de 25 anos andam à procura de um emprego.
Nos E.U., os dados decepcionantes de vendas de imóveis estão entre aqueles que têm dado origem a dúvidas sobre a força da recuperação. Lembrem-se, a crise financeira teve início no mercado imobiliário dos E.U. e para muitas pessoas, a recuperação será confirmada ou negada, na sua raiz. O que falha na habitação, porém, é que a procura sistemática para novas habitações de longo prazo permanece independentemente da crise. Quando a tampa finalmente saltar à procura reprimida, uma forte recuperação poderá durar anos.
Com uma contradição a cada esquina, não é de admirar que os mercados não consigam decidir para que lado ir. Mas para o habitual investidor a longo prazo, a rima histórica que vale a pena lembrar é a capacidade de resistência do mercado para manter uma tendência ascendente.
FIL Limited ("FIL") e suas empresas subsidiárias servem os principais mercados do mundo, fornecendo produtos de investimento e serviços a pessoas e investidores institucionais fora dos E.U. As opiniões expressas são feitas no momento da escrita e podem ser sujeitas a alteração sem aviso prévio.
*Estratega de investimento
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