O preço-alvo do banco espanhol para os títulos da Zon Multimédia desceu de 4,00 euros para 3,80 euros e a recomendação de “manter” deteriorou-se para “underweight”, ou seja, deter uma exposição inferior à das pares.

Os analistas reviram as suas estimativas e a avaliação da cotada liderada por Rodrigo Costa e antecipam que o crescimento da Zon Multimédia deverá “desacelerar nos próximos anos”.

A taxa de crescimento média anual do EBITDA foi de 11% no período de 2007 a 2010, enquanto a estimativa para o período de 2010 a 2013 será de que o EBITDA cresça o ritmo composto anual de 6,5%.

Os analistas do banco espanhol dizem que taxa de retorno do “free cash flow” de 4,1% e que o prémio da operadora em relação aos outros pares no sector de cabo de 37,7% torna as acções pouco “apelativas”.

“O menor esforço de investimento estimado para o período a partir de 2011 deva melhorar a geração de ‘free cash flow’, mas não o suficiente para” criar potencial de valorização interessante, explicam a nota de investimento assinada por Fernando Cordero e Nahum Sánchez de Lamadrid.

Os analistas referem ainda que o maior risco para a sua recomendação da Zon Multimédia é uma redução “rápida” do risco soberano português, o que pode levar a uma reavaliação dos títulos.

A Zon Multimédia segue a desvalorizar 1,65% para 3,765 euros e o preço-alvo da operadora confere-lhe um potencial de valorização de 0,93%, que justifica a recomendação de “underweight”.