A Goldman Sachs é o banco mais pessimista para as acções da PT Multimédia (PTM). Avalia cada acção da empresa a 7,97 euros, 11% abaixo da cotação de fecho de ontem. Entre os analistas não reina o consenso na avaliação. Há "targets" para todos os gostos, alguns superiores a 14 euros.

O "spin off" da PT Multimédia (PTM) [PTM] veio relançar o debate sobre quanto vale a empresa, já destacada da Portugal Telecom (PT) [PTC].

Desde que a PT anunciou a data para a concretização da cisão (a 21 de Setembro), e depois de longos meses de ausência de volatilidade, as acções da PTM já sofreram uma queda de mais de 20%.

As acções bateram ontem pela primeira vez este ano nos 9,00 euros (mínimos de Julho de 2006) e já estão a cotar abaixo do preço da OPA da Sonaecom de 9,03 euros.

Entre os analistas é difícil encontrar um consenso. Há alguns bancos com "targets" claramente acima dos 10 euros e outros, como o da Goldman Sachs, que se ficam pelos 7,97 euros.

Segundo dados compilados pela Bloomberg, actualmente são seis as casas com avaliações para a dona da TV Cabo, o activo mais valioso do grupo.

A Lisbon Brokers é a mais optimista, já que tem uma recomendação de "forte compra" e um preço-alvo de 14,80 euros. O potencial de subida é de mais de 60%.

O mais pessimista entre os analistas é Mike Meloan da Goldman Sachs que, num estudo publicado já depois do "spin off", avaliou cada acção da PTM a 7,97 euros. A recomendação, claro está, é para vender.

Sonaecom deve esperar por múltiplos mais atractivos

Segundo as contas do banco norte-americano, a PTM já esteve a negociar com um múltiplo do preço sobre o EBITDA (estimado para 2008) de 17 vezes, valor que já baixou para 13 vezes.

Mesmo assim, as contas de Meloan dizem que o sector está a negociar com um múltiplo de 11,5 vezes e que a Telenet (a empresa mais comparável) está com um rácio de apenas 9,1 vezes.

Um dos catalisadores para a acção, segundo a Goldman Sachs, é uma eventual consolidação da Sonaecom, um cenário já admitido pela empresa liderada por Paulo Azevedo.

No entanto, a Mike Meloan diz que a Sonaecom "não tem urgência em perseguir uma fusão e, é muito provável que aguarde por uma avaliação mais baixa, em linha com o sector".

As contas de Meloan sugerem uma avaliação crítica de 10 a 12 vezes, para que se possa eventualmente despoletar um cenário de consolidação.

As acções da PTM estão a negociar em 0,04% para os 8,96 euros. A avaliação do mercado coloca a PTM com uma capitalização bolsista de 2,8 mil milhões de euros.