Notícia
Rating A-1 a emissões de papel comercial da Epal
Na opinião da Companhia Portuguesa de Rating, S.A. (CPR) a E.P.A.L. - Empresa Portuguesa das Águas Livres, S.A. (EPAL), com base na responsabilidade do Estado Português (enquanto accionista único indirecto), possui uma capacidade de pagamento muito elevada das obrigações.
06 de Dezembro de 2010 às 12:26
- Rating da República gera descida do rating de curto prazo. Capacidade de pagamento a curto prazo passa a muito elevada e a médio e longo prazo mantém-se forte
- Resultados cresceram e estrutura financeira mantém-se sólida
Na opinião da Companhia Portuguesa de Rating, S.A. (CPR) a E.P.A.L. - Empresa Portuguesa das Águas Livres, S.A. (EPAL), com base na responsabilidade do Estado Português (enquanto accionista único indirecto), possui uma capacidade de pagamento muito elevada das obrigações decorrentes das emissões ao abrigo do programa de papel comercial sujeito a follow-up, pelo que lhes altera a notação de A-1+ para A-1, mantendo a tendência estável.
Esta alteração decorre das alterações às notações de curto prazo atribuídas à República Portuguesa pelas principais agências de rating internacionais. A notação atribuída pela CPR às emissões de papel comercial ao abrigo do referido programa tem como pressuposto a manutenção da posição accionista do Estado Português na AdP - Águas de Portugal, S.G.P.S., S.A. e a posição accionista desta na EPAL em percentagens não inferiores a 90,0% (relação de domínio total).
No que diz respeito ao empréstimo obrigacionista simulado, a CPR, considerando como pressuposto que, no prazo de duração da operação, se deixe de verificar a relação de domínio total actualmente existente entre o Estado Português e a EPAL, é da opinião de que a EPAL mantém uma boa aptidão para cumprir as suas obrigações, embora o seu equilíbrio financeiro apresente alguma vulnerabilidade a condições adversas de conjuntura, pelo que mantém a notação A+ a esta operação, com tendência estável.
Volume de negócios cresce
O volume de negócios da EPAL aumentou 3,9% em 2009, para 149,1 milhares de euros (M€), reflectindo sobretudo um aumento do volume de água vendida e a actualização do tarifário. Em 2009 a EPAL reforçou a tendência de aumento do volume de água vendida que retomou em 2008 (depois de três anos consecutivos de decréscimo na sequência da situação de seca extrema que se verificou em Portugal no ano de 2005), reflectindo a inversão da tendência de decréscimo na área de distribuição (Lisboa) e o reforço do aumento na área de produção e transporte, que beneficiou ainda dos reforços de abastecimento ocorridos nos últimos meses de 2008: alargamento do fornecimento de água pela Águas do Oeste, S.A. (que é fornecida pela EPAL) ao município das Caldas da Rainha e reforço do abastecimento (pela EPAL) ao município de Mafra permitido pela conclusão do investimento numa nova conduta.
O aumento do volume de negócios em 2009 foi acompanhado por um decréscimo de 1,7% nas despesas operacionais, gerando um aumento de 10,5% no excedente bruto de exploração (EBITDA), para 72,9 M€ em 2009.
O decréscimo nas despesas operacionais reflecte sobretudo uma redução nos custos com fornecimentos e serviços externos relativos a electricidade (explicado por uma redução significativa no preço médio de aquisição decorrente da contratação de um novo fornecedor, no âmbito do Mercado Liberalizado, desde meados de 2009, para um conjunto de instalações que representam a maioria do consumo da Empresa), conservação e reparação, trabalhos especializados (reflectindo uma redução dos custos com o processo de transformação organizacional), publicidade e propaganda e combustíveis. Em sentido contrário, salientam-se o impacto da alteração da periodicidade da facturação aos clientes directos, de bimestral para mensal, aplicada desde Maio de 2008 (por imposição legal), e, em custos com pessoal, o impacto actuarial nas responsabilidades da Empresa decorrente das passagens à situação de pré-reforma verificadas em 2009.
O resultado operacional da EPAL aumentou 25,4% em 2009, para 39,5 M€, beneficiando, face à evolução do EBITDA, de reduções nos custos com amortizações e com provisões / ajustamentos. O desempenho operacional positivo foi acompanhado por uma melhoria significativa dos resultados financeiros, decorrente, essencialmente, da redução das taxas de juros e de um aumento de nível médio de disponibilidades e aplicações financeiras, mas, por outro lado, o ano de 2008 beneficiou de resultados extraordinários significativos, decorrentes sobretudo da alteração da política de atribuição de benefícios de pré-reforma e da alteração operada no plano de pensões dos trabalhadores da EPAL (7,3 M€) e de reduções de provisões e reversões de ajustamentos (3,6 M€). Assim, o aumento do resultado líquido da EPAL em 2009 foi de 1,7%, para 27,1 M€.
Investimentos reduzidos
Em 2009 a EPAL voltou a registar um nível de investimentos relativamente baixo face ao histórico e face às amortizações. No entanto, um aumento significativo no nível de disponibilidades e títulos negociáveis levou a um crescimento de 3,4% no total do activo (para 738,7 M€), o que, conjugado com uma elevada taxa de distribuição de resultados, levou a uma redução de 1,2 pontos percentuais na autonomia financeira, para 47,3%.
Para 2010 a EPAL prevê uma redução dos resultados, reflectindo essencialmente uma perspectiva de aumento dos custos operacionais e financeiros.
No período de 2010 a 2013 a EPAL prevê realizar um esforço de investimento de 188,5 M€ (sobretudo direccionado para a beneficiação e substituição das instalações), o que levará à retoma do enfraquecimento da estrutura financeira da EPAL, embora mantendo-se a níveis que lhe continuam a garantir uma capacidade de pagamento forte a médio e longo prazo.
- Resultados cresceram e estrutura financeira mantém-se sólida
Esta alteração decorre das alterações às notações de curto prazo atribuídas à República Portuguesa pelas principais agências de rating internacionais. A notação atribuída pela CPR às emissões de papel comercial ao abrigo do referido programa tem como pressuposto a manutenção da posição accionista do Estado Português na AdP - Águas de Portugal, S.G.P.S., S.A. e a posição accionista desta na EPAL em percentagens não inferiores a 90,0% (relação de domínio total).
No que diz respeito ao empréstimo obrigacionista simulado, a CPR, considerando como pressuposto que, no prazo de duração da operação, se deixe de verificar a relação de domínio total actualmente existente entre o Estado Português e a EPAL, é da opinião de que a EPAL mantém uma boa aptidão para cumprir as suas obrigações, embora o seu equilíbrio financeiro apresente alguma vulnerabilidade a condições adversas de conjuntura, pelo que mantém a notação A+ a esta operação, com tendência estável.
Volume de negócios cresce
O volume de negócios da EPAL aumentou 3,9% em 2009, para 149,1 milhares de euros (M€), reflectindo sobretudo um aumento do volume de água vendida e a actualização do tarifário. Em 2009 a EPAL reforçou a tendência de aumento do volume de água vendida que retomou em 2008 (depois de três anos consecutivos de decréscimo na sequência da situação de seca extrema que se verificou em Portugal no ano de 2005), reflectindo a inversão da tendência de decréscimo na área de distribuição (Lisboa) e o reforço do aumento na área de produção e transporte, que beneficiou ainda dos reforços de abastecimento ocorridos nos últimos meses de 2008: alargamento do fornecimento de água pela Águas do Oeste, S.A. (que é fornecida pela EPAL) ao município das Caldas da Rainha e reforço do abastecimento (pela EPAL) ao município de Mafra permitido pela conclusão do investimento numa nova conduta.
O aumento do volume de negócios em 2009 foi acompanhado por um decréscimo de 1,7% nas despesas operacionais, gerando um aumento de 10,5% no excedente bruto de exploração (EBITDA), para 72,9 M€ em 2009.
O decréscimo nas despesas operacionais reflecte sobretudo uma redução nos custos com fornecimentos e serviços externos relativos a electricidade (explicado por uma redução significativa no preço médio de aquisição decorrente da contratação de um novo fornecedor, no âmbito do Mercado Liberalizado, desde meados de 2009, para um conjunto de instalações que representam a maioria do consumo da Empresa), conservação e reparação, trabalhos especializados (reflectindo uma redução dos custos com o processo de transformação organizacional), publicidade e propaganda e combustíveis. Em sentido contrário, salientam-se o impacto da alteração da periodicidade da facturação aos clientes directos, de bimestral para mensal, aplicada desde Maio de 2008 (por imposição legal), e, em custos com pessoal, o impacto actuarial nas responsabilidades da Empresa decorrente das passagens à situação de pré-reforma verificadas em 2009.
O resultado operacional da EPAL aumentou 25,4% em 2009, para 39,5 M€, beneficiando, face à evolução do EBITDA, de reduções nos custos com amortizações e com provisões / ajustamentos. O desempenho operacional positivo foi acompanhado por uma melhoria significativa dos resultados financeiros, decorrente, essencialmente, da redução das taxas de juros e de um aumento de nível médio de disponibilidades e aplicações financeiras, mas, por outro lado, o ano de 2008 beneficiou de resultados extraordinários significativos, decorrentes sobretudo da alteração da política de atribuição de benefícios de pré-reforma e da alteração operada no plano de pensões dos trabalhadores da EPAL (7,3 M€) e de reduções de provisões e reversões de ajustamentos (3,6 M€). Assim, o aumento do resultado líquido da EPAL em 2009 foi de 1,7%, para 27,1 M€.
Investimentos reduzidos
Em 2009 a EPAL voltou a registar um nível de investimentos relativamente baixo face ao histórico e face às amortizações. No entanto, um aumento significativo no nível de disponibilidades e títulos negociáveis levou a um crescimento de 3,4% no total do activo (para 738,7 M€), o que, conjugado com uma elevada taxa de distribuição de resultados, levou a uma redução de 1,2 pontos percentuais na autonomia financeira, para 47,3%.
Para 2010 a EPAL prevê uma redução dos resultados, reflectindo essencialmente uma perspectiva de aumento dos custos operacionais e financeiros.
No período de 2010 a 2013 a EPAL prevê realizar um esforço de investimento de 188,5 M€ (sobretudo direccionado para a beneficiação e substituição das instalações), o que levará à retoma do enfraquecimento da estrutura financeira da EPAL, embora mantendo-se a níveis que lhe continuam a garantir uma capacidade de pagamento forte a médio e longo prazo.
| Emitente | E.P.A.L. - Empresa Portuguesa das Águas Livres, S.A. |
| Operações | 1) Papel Comercial até 12 500 000 euros (doze milhões e quinhentos mil euros)2) Empréstimo Obrigacionista Simulado - 25 000 000 euros (vinte e cinco milhões de euros). |
| Notações | A-1, com tendência estávelA+, com tendência estável |
| Data das Notações | 29 de Outubro de 2010 |
