Portugal pediu emprestados 1.000 milhões de euros e conseguiu registar mais um recorde. Nunca tinha havido um custo tão baixo para se financiar em títulos de curto prazo.

Eram duas as linhas de bilhetes do Tesouro que o IGCP, agência que gere a dívida portuguesa, colocou à disposição dos investidores: uma com vencimento dentro de três meses, em Novembro; outra em Julho do ano que vem, a 11 meses.

A dívida com este prazo foi a que captou mais dinheiro: 750 milhões de euros. Aqui, a rendibilidade ("yield") média aceite pelo Estado português foi de -0,291%. É uma taxa ainda mais negativa do que ocorrera no leilão anterior, quando a "yield" comparável, em Junho, tinha sido de -0,264%. Por comparação, o IGCP aceitara uma taxa de -0,096% em Fevereiro, também para vender títulos com esta maturidade. 

Na linha para reembolso em Novembro, em que a agência liderada por Cristina Casalinho (na foto) solicitou e conseguiu 250 milhões de euros, a taxa de juro média implícita dos bilhetes do Tesouro foi de -0,348%, ainda mais baixa do que a de -0,337% da operação de Julho.

"A percepção de risco da dívida portuguesa continua a baixar, numa trajectória que vem já desde o início do ano", sintetiza João Queiroz, director da banca online do Banco Carregosa. Contudo, as classificações de risco atribuídas pelas principais agências de "rating" continuam a considerar que o investimento em títulos de dívida nacional é especulativo. 

Procura "bastante forte"

A procura ficou, na operação a 11 meses, acima do montante colocado. O rácio de ofertas sobre a colocação foi de 2,45 vezes, acima de 1,79 da última operação comparável. João Queiroz considera que é uma procura "bastante forte". Este ano, o rácio nunca tinha superado em mais de duas vezes o valor emitido. 

Já a três meses, a procura foi 3,948 vezes superior aos 250 milhões emprestados, ainda assim, abaixo do rácio de 4,56 vezes de Julho.

A existência de taxas de juro negativas significa que os investidores estão dispostos a aceitar rendibilidades negativas para comprar títulos de dívida. A tendência é generalizada, acontecendo pela Zona Euro, já que é lá que se sentem os efeitos da política monetária do Banco Central Europeu. Ao longo dos últimos meses, a tendência tem sido de deslize das "yields" associadas a estes títulos de dívida nas emissões que se vão realizando, ou seja, os investidores, num ambiente de taxa de juro em mínimos históricos, vêm aceitando taxas ainda mais baixas.

Habitualmente, Portugal realiza leilões de dívida de curto prazo a cada mês, que vai conjugando com operações em que emite obrigações, que têm maturidades superiores. Ainda neste trimestre, antecipa-se um duplo leilão de bilhetes em Setembro, com o Tesouro a pretender, aí, arrecadar entre 1.500 e 1.750 milhões de euros em dívida a seis e 12 meses (esta última numa nova linha de bilhetes).

Estas operações ocorrem em mercado primário, isto é, o Estado coloca os títulos directamente em investidores institucionais. Depois, em mercado secundário, estes títulos poderão ser transaccionados entre os investidores. São os juros aceites nessas transacções em mercado secundário que servem de termómetro para perceber o que poderá acontecer no mercado primário. As operações neste mercado primário, em que o Estado coloca bilhetes e obrigações do Tesouro em investidores, representam os custos de financiamento estatais. 

"Apesar de hoje, pontualmente, as taxas no mercado [secundário] estarem a subir, ainda que ligeiramente, no geral a tendência é de queda e os resultados dos leilões de hoje [mercado primário] seguem essa tendência", frisa João Queiroz no e-mail de comentário à operação. 

(Notícia actualizada às 11:17 com mais informações)